北京专业治白癜风的医院煤炭行业:上调行业评级至"领先大市"
报告关键点：
一季度业绩仍有望保持增长.
估值仍有上升动力
可能是最先受益于经济复苏的行业
报告摘要：
一季度业绩仍有望保持增长：如果观察煤炭行业的财务数据来看，煤炭行业1-2月份行业收入为1909.3亿元，同比增长19.86%；行业累计利润为206亿元，同比增长17.67%；行业呈现出增长的态势。由于1-3月份的产量是在行业收敛的情况下完成的，则小煤矿的利润有向大煤矿集中的趋势，大煤矿的盈利将更为可观；同时，上市公司的盈利能力又高于整个集团公司，所以，按照这个推断，煤炭上市公司的一季度业绩仍能保持增长。
估值仍有上升动力：煤炭股在近期的上涨动力更多的来自于估值的抬升，估值上升的路径如下：1、资金的充裕将会降低长期国债收益率，2、将会降低风险溢价水平。而观察一季度高β行业的股价表现来看，有色、煤炭行业的反弹均高于其他行业，验证了我们上述的判断，如果大盘仍将保持上扬态势，短期内煤炭上市公司的股价仍有望保持强势，因为对照市盈率则可以发现，煤炭股市盈率目前基本在13倍左右；而有色的市盈率已经达到了35倍左右，在这样的框架和理由下，煤炭股更有上涨的动力。
可能是最先受益于经济复苏的行业：如果从一个较长角度观察煤炭行业以及下游行业的产量增速来看，则可以看到煤炭行业的产量增速低于下游四大行业。从98年到08年，煤炭行业产量共增长了2.23倍，而火电发电量、生铁产量、合成氨产量、水泥产量均高于煤炭行业的产量。这样的供需关系在价格上面的表现则是不断的上涨。在这样的供给关系下，当整个经济出现复苏的时候，煤炭行业尤其是炼焦煤子行业，盈利将会呈现出增长的态势。
上调行业评级至“领先大市”：我们上调煤炭行业投资评级至“领先大市-A”，最大的改变在于对于经济未来的预期，在经济不断恢复的过程中，具有供给瓶颈的煤炭行业将会成为最先复苏的行业，但是煤炭股价中并没有反映目前这种变化；同时，短期内煤炭上市公司估值较低，在盈利没有出现明显的反转以前，估值的上升仍然是主要的动力。
